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馬場さん面談記録（2026-04-13 20:49〜22:35、106分）

2026年5月15日 06:49 更新
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1. メザニンファンド業界の全体像

1.1 プレイヤー一覧（国内メザニン市場は5社のみ）

ファンド 状態 PE向け/コーポ比率 特徴
MCo 採用中 PE 8割 / コーポ 2割 保守的・稟議3-4回・モデルテストあり
ファイブスター（現: ファイブスタークレジットソリューションズ） 採用中 同上水準 アグレッシブ・若手裁量大・単独投資あり
ティール・メザニン（旧MCPメザニン） 採用中 PE 9割 / コーポ 1割（契約上は7:3まで可） みずほ銀行傘下・人数最多
トパーズ・キャピタル 採用中 — メザニンだけでなくシローン・不動産ファイナンスもやる「小さい銀行」的存在
野村メザニンパートナーズ クローズ — 5人体制・今回応募不可

馬場さん: 「この業界、本当にプレイヤーが少ない。この5社って感じ」

1.2 メザニン投資の仕組み

1.3 PEメザニン vs コーポレートメザニン

馬場さん: 「投資家からしてもPEのメザニンの方が旨味がある。コーポレートメザニンはちょっと危うい。PEファンドのエクイティ投資のフロントがいけると判断した案件に乗っかる形なので、いろんな目が入っている。コーポレートだとメザニンファンドの目しか入っていない。粉飾決算掴むこともある」

2. 各メザニンファンドのカルチャー比較

2.1 裁量・案件ソーシングスタイル

ファンド 裁量 ソーシングスタイル
ファイブスター 最大 若手（ジュニア）からPEファンドへの営業・案件取得が可能
MCo 小 トップダウン。上から降りてきた案件を下が精査→稟議3-4回上げる
ティール MCo寄り 人数が最多のため、ジュニアの裁量は限定的
野村メザニン 大 5人しかいないため、若手でもGPファンドとの関係構築を積極的に行う

馬場さん: 「人数が少なければ少ないほど若手からそういうことをやる」

2.2 リスクの取り方

ファンド リスク姿勢 単独投資
ファイブスター 高め — 金利高めに設定してリスク・リターンを上げる あり（結構やる）
MCo 中間 シンジケート中心
ティール 中間 シンジケート中心
NCI（野村キャピタルインベストメント） 最も手堅い ゼロ（1件もない）

2.3 スキルチェック/採用ハードル

ファンド スキルチェック 馬場さんの見立て
MCo モデルテスト（2時間15分のケーススタディ） フィナンシャルスキルの目線が高い
ファイブスター 財務モデリング（上場企業の3-5年プロジェクション作成、PC支給・ネット遮断・有報のみ） MCoより目線低め。MCoに落ちてもファイブスターに受かるケースあり
ティール なし 話した感じで判断していると推定
トパーズ 不明 —
NCI なし —

3. MCoモデルテストの詳細（候補者FBからの情報）

3.1 MCoのケーススタディ

馬場さん引用（候補者FB）: 「メザニンのレンダー/ファイナンサーとしてお金を出したい企業を選ぶという内容。5社分の財務基本情報+前提条件+課題6問が書かれた紙が渡される。45分で自分の考えを用意し、残りの時間で長田さん・福井さんとディスカッション」

3.2 ファイブスターのスキルチェック

馬場さん引用（候補者FB）: 「上場企業の過年度実績を踏まえて計画期間をモデリングする。先方からPCが貸与され、ネットワーク遮断。有報3年分+決算説明資料が紙で渡される。2時間でバランスし終わったがKPI分析まではたどり着けず」

3.3 対策のヒント

4. 野村キャピタルインベストメント（NCI）の買収アレンジャー

4.1 ビジネスモデル

  1. PEファンド（例: ベインキャピタル）が投資を実行する際、エクイティもデットも全額をNCIが一時的に引き受ける
  2. 投資実行後、3-6ヶ月で銀行やメザニンファンドにリファイナンス（セカンダリー売却）
  3. リファイナンス時の金利差で収益を得る

相原: 「ブリッジファンド的な感じですか？」 馬場さん: 「おっしゃる通りです」

4.2 働き方・年収

5. メザニンファンド後のキャリアパス

5.1 実例

元所属 転職先 年収変化 備考
ティール・メザニン ディレクター ベインキャピタル ファイナンスチームHead 約2倍 松原さん（SMBC→ティール→ベイン）、深夜3時メール常習
野村メザニン VP カタリストインベストメント 2500万→4000万 小林さん（横浜銀行→DBJ出向→野村メザニン→カタリスト）

5.2 傾向

馬場さん: 「転職してくださいって言ってもなかなかしてもらえない。居心地いいんだろうなと思います」

5.3 NCIからのキャリア

馬場さん: 「ぶっちゃけキャリアのゴール地点みたいな匂いがする。スペシャリスト志向だし守られてるし年収もそこそこ高いんであんまり転職する人はいない」

6. PE/メザニンの働き方比較

項目 PEファンド メザニンファンド NCI
案件佳境 年4回程度（FDD〜バインディングオファーで1-1.5ヶ月） PEの投資タイミングに連動するが、投資後はモニタリング中心 大型案件中心で平準化
投資後 PMI・常駐あり モニタリングのみ リファイナンス業務
土日稼働 自発的にやる人多い PEほどではない —
日常 1件メイン+サブで別案件検討 複数掛け持ち —
帰宅 佳境以外は9時頃、佳境は深夜 PEより緩やか 19-20時

馬場さん: 「正直メザニンは緩やかです」

7. 相原さんへの応募先推薦と合格可能性

7.1 オファー可能性（馬場さん見立て）

優先順 ファンド 書類通過確率 備考
1 トパーズ 70% 必須要件3/3該当、最も高い
2 ファイブスター 40-50% モデルテストあるが目線低め
3 NCI 50-60% スキルチェックなし
4 MCo 50% 馬場さんの推し効果あり。ただしモデルテストがハードル
5 ティール 20% 書類通過が最もハードル高い

7.2 意向を踏まえた推薦順

馬場さん: 「今の意向（身を粉にして働きたい・裁量が欲しい）を聞くと、入って一番叶えられるのはファイブスターな気がする」

7.3 PEファンドの可能性（結論: 当面見送り）

相原: 「29で転職考えて良かったかも」 馬場さん: 「29だとプレミアチケット。十分です」

8. ES添削結果

8.1 三菱地所

8.2 三井不動産

馬場さん: 「三菱地所の方がなんか綺麗な感じで仕事してて、三井はもうちょっとゴリッとやらなきゃいけないシーンがある。ドライブ力。線が太い人を求めてる」

8.3 趣味・特技欄

馬場さん: 「この趣味のところだけでファイブスターめっちゃいいですね。個人開発とかやってるのがいい」

9. 面接並走のアドバイス

10. ティール・メザニン追加情報

11. 次のアクション（合意事項）

# アクション 担当 期限
1 メザニン全社（MCo・ファイブスター・ティール・トパーズ）+ 野村NCIに応募 馬場さん —
2 PEファンドは当面見送り（言われたら送る） 馬場さん —
3 ファイブスター/MCoのスキルチェック過去FB情報をメール送付 馬場さん 面談直後
4 カンニングペーパー（面接用）をWord作成 → 馬場さんにコメント依頼 相原 今週中
5 三菱地所ES: 転職理由の次長エピソード書き直し 相原 4/27まで
6 三井不動産ES: 最終詰め 相原 4/30まで
7 財務モデリング対策（壁の向こう側 + 買収ファイナンス書籍） 相原 継続
8 メザニン向け志望動機・対策の方向性をメールで連携 馬場さん→相原 —

12. 印象に残った発言（原文引用）

馬場さん: 「29だとプレミアチケット」（年齢の優位性について）

馬場さん: 「転職してくださいって言ってもなかなかしてもらえない。居心地いいんだろうなって思います」（メザニンファンドの居心地の良さ）

馬場さん: 「日系のIBDのDCMの子とかが通過してるのを見る。関係ないじゃんていつも思うんですけど、合格しちゃってる」（MCoモデルテストの合否の意外性）

馬場さん: 「身を粉にして働きたいっていうのをメザニンファンドに言うと喜ばれます。ウェルカムです」

相原: 「『相原さんが建てたようなもんなんですよ』って言って、僕も『ですよね』って言いました」（仙台工場竣工エピソードの自信）

馬場さん: 「三井は線が太い人を求めてる。サラリーマン金太郎みたいな話です」

用語解説

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