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1. メザニンとは？ バイアウトメザニンの基本

メザニン = 負債（シニアローン）と純資産（エクイティ）の【中間】に位置する資金。建築の「中二階」が語源。ミドルリスク・ミドルリターン。

バイアウトメザニンの3つの活用場面:

1. 【ファンドによる買収】 PEファンドがエクイティ → シニアローン → メザニンの順で調達。レバレッジ効果（てこの原理 = 少ない自己資金で大きな投資効果）でIRR（内部収益率 = 投資効率の指標）を向上
2. 【純粋MBO】 経営陣が議決権を保持したまま買収資金を調達。メザニンは議決権がないため経営支配を維持できる
3. 【リキャップ】 買収後にメザニン調達 → 配当や自己株買いでエクイティを一部回収する手法

2. メザニンレンダーの3つの投資回収方法

メザニンレンダー（メザニン資金の出し手）が投資を回収する方法:

1. 【約定通りの返済】 シニアローン完済の半年〜1年後に返済。ただし実際には稀
2. 【リファイナンスによる早期返済】 最も一般的。シニアローン返済が進む → 追加の調達余力が生まれる → より低コストのシニアローンを新たに借りてメザニンを返済
3. 【トレードセール】 M&Aで次の買い手に株式と一緒にメザニンも譲渡。新しい買い手がその後返済

3. メザニンレンダーが得る4つのリターン

メザニンレンダーの収益源は4つ:

1. 【アップフロントフィー】 組成時の手数料（提供金額の●%）
2. 【キャッシュ】 投資期間中に定期的に受け取る利息。メザニンレンダーが選好
3. 【PIK（Payment In Kind）】 回収時に一括受取する繰延利息。投資期間中の資金流出を抑えたいシニアレンダーやスポンサーが選好
4. 【エクイティキッカー】 新株予約権によるExit時リターン増幅（最近は設定されにくい）

目標IRRは【8〜15%】。実務ではキャッシュとPIKの組み合わせが中心（例: キャッシュ6% + PIK6% = 合計12%）

4. バイアウトメザニンとコーポレートメザニンの比較

メザニンは活用場面で2つに分類:

5. DCFバリュエーション入門（財務モデル）

DCF法（ディスカウント・キャッシュ・フロー法）= 企業の将来キャッシュフローを現在価値に割り引いて企業価値を算定する手法。18ステップのカリキュラム:

• セクション1: オペレーティングモデル構築（損益計算書 → 設備投資 → 負債スケジュール → BS → CF）
• セクション2: 企業価値計算（FCF → WACC → 割引率 → EV → 株式価値）

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